华泰证券：政治经济修复预期提升 看好银行加配行情

华泰证券发布研究报告称，宏观经济修缮期望增强，看好分在行加配在行情。近期高频数据更快回温，本地人上下班水量明显修缮，2同月PMI数据大幅度飙升，宏观经济关注度逐步增强，有望促成业绩向好。迄今分在行板块仍位处极低估值程度，该在行看好分在行加配在行情，不遗余力单一、银行业刚性很强的分在行格外得益。

首推中选：1)基本面稳健成长性引人注目的城商在行，如贵阳分在行(601838.SH)、宁波分在行(002142.SZ);2)单一转移能力很强的股份在行，如平安分在行(000001.SZ)、招商分在行(600036.SH，03968);3)小微修缮刚性小得多的分在行，如常熟分在行(601128.SH)、张家港在行(002839.SZ)。

华泰证券主要观点如下：

宏观经济期望向好，银行业持续性趋于稳定

该在行下半年2同月社融新近增2.10万亿元有数，主要为借贷和当局债券投资拉动，下半年2同月社融需求量销售收入增速为9.6%。银行业构件仍以企业中都长期借贷为主力，本地人侧受月内还贷向西移动仍有承压。近期宏观经济关注度明显增强，呵护分在行经营环境，迄今分在行板块仍位处极低估值程度，看好分在行加配在行情，不遗余力单一、银行业刚性很强的分在行格外得益。首推中选：1)基本面稳健成长性引人注目的城商在行，如贵阳分在行、宁波分在行;2)单一转移能力很强的股份在行，如平安分在行、招商分在行(AH);3)小微修缮刚性小得多的分在行，如常熟分在行、张家港在行。

票据、存单储蓄北在行，下半年借贷销售收入多增

下半年2同月口径借贷销售收入略多增。考虑到2023年春节时点较2022年错位，2022年2同月银行业正数极低，该在行下半年今年2同月借贷实现销售收入多增难度不大。2同月分在行投资人存单发售储蓄和票据储蓄双双北在行，截至2同月28日国有在行1Y投资人存单发售储蓄为2.75%，较1同下旬北在行17bp，其他型式分在行1Y投资人存单发售储蓄也均为北在行;截至2同月28日，国股在行转贴现半年和足年储蓄为2.47%和2.23%，分别较1同下旬北在行22bp、33bp，侧面反映借贷需求较为旺盛。

企业借贷为上涨主力，本地人侧仍偏弱

银行业构件上，下半年企业中都长期借贷仍是银行业上涨的主要动力。一方面，得益于后半期稳宏观经济政策陆续落地，有望促成配套投资工程项目借贷多增;另一方面，2同月PMI数据大幅度飙升，显示单一宏观经济已是更快修缮通道，企业经营活力逐步修缮，投资需求有所增加。本地人借贷方面，2同月月内还贷现象仍持续性合唱，“月内还贷难”现象已引起管理重视，多家分在行已更进一步近封闭线上还款渠道，减缓审核处理过程，下半年按揭早偿对本地人借贷净增仍有一定阻力。积极的信号是，2同月首包厢借贷储蓄下在行6bp至4.04%，新近房、二手房成交趋于稳定，随购房成本高持续性压降、消费逐步复苏，不足之处本地人借贷新近转移有望飙升。

单独投资修缮，当局债迎小顶峰

下半年2同月单独投资新近增1.11万亿元有数。分项来看，下半年2同月当局债券净投资额为6500亿元有数，较第三季度多增约3800亿元，主要以地方当局债券为主。根据2023年一季度各地方债发售计划，2同月为地方债发售小顶峰，下半年发售地方债超8000亿元，政策持续性发力，有望拉动宏观经济上涨。单一投资方面，下半年2同月企业债券净投资额3600亿元有数，2同月3A级企业债储蓄多数自高位回落，企业债券投资以后到正常程度。2同月非金融企业持股投资额下半年为1000亿元有数。

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