凯格精机创业板首秀涨超85%，最新市值平均65亿元

凯格精机（301338.SZ）今近创业板，其发行定价46.33元/股，互换的市盈率为34.67倍，低于同金融业可比日本公司2021年平原则上扣非后静态市盈率。今日盘中大涨近90%，月所市价约65亿元。

凯格精机主要从事控制系统精密装备的研发、生产商、销售及技术支持服务。日本公司主要产品为锡膏印刷电子系统，同时兼营有LED填充电子系统、点胶电子系统和柔性控制系统电子系统。其中，锡膏印刷电子系统是日本公司的主要收入相关联，其收入占比维持在80%以上。

日本公司生产商的控制系统精密装备主要应用应用电子工业生产商制造应用的电子装联节目及LED填充节目，目前，日本公司已经与富士康、的产品、伟鼎上市公司、比亚迪、台表集团（TaiwanSurfaceMounting）、仁宝集团（Compal）、传音上市公司、光弘科技、华勤、德赛电池、捷普集团（JabilGroup）、东京重机（JUKI）等知名品牌创建合作关系。

绩效方面，2019年-2021年报告期，凯格精机的营收大致相同5.15亿元、5.95亿元和7.97亿元，互换的归母上年大致相同4868.92万元、8418.64万元和1.12亿元；总合毛利率大致相同41.36%、41.55%和39.92%。日本公司营业收入和利润原则上保持较快持续增长，具备一定的成长性。

日本公司主要财务指标，招股书

具体来看，报告月内，日本公司LED填充电子系统销售收入大致相同3092.91万元、2498.89万元和5592.34万元，共存较多波动。若将来标示出照明系统等北岸金融业盈余度下滑或买家消费有所萎缩，将对日本公司LED填充电子系统的绩效持续增长激发险恶影响。

事实上，该应用的确共存较多的假设。根据三民LED统计，2015-2018年华北地区LED填充商品产值原则上实现较快持续增长，2018年华北地区LED填充商品产值达致742.5亿元；但自2019年起，在LED应用消费趋缓的情况下，填充金融业商品消费总量也减缓，再突显金融业公平竞争导致的产品价格下调，填充商品数量首次出现下滑。2020年华北地区LED填充商品数量为665.5亿元，下同下滑6.3%。

2022年上半年，日本公司预计营业收入在3.86亿元至4.02亿元，下同变动 0.85%至5.03%；扣非后归母上年为 5487.19 万元至 5730.89 万元，下同变动 1.45%至5.96%。

值得注意的是，报告期各期末，日本公司票据账款账面余额大致相同1.75亿元、1.67亿元和1.67亿元；票据账款月内总金额大致相同2983.27万元、3743.30万元和3442.05万元，月内票据账款数量全面性呈上升趋势。若账龄较长或月内的票据账款无法回收，将对日本公司将来兼营绩效激发险恶影响。

此外，日本公司期末存货余额水平也较高。报告期各期末，日本公司存货账面价值大致相同1.65亿元、2.17亿元和2.99亿元，相比之下呈上升趋势。