国泰君安：维持信达生物(01801)“增持”评级 目标价升至68.2港元

国泰君安发布研究报告指为，保有家书达生物体(01801)“增持”标准普尔，保有2021年盈余分析为42.2亿元，考虑到引进品种都未放量，上调2022-23年盈余分析为49.1(+3.2)/61.5(+1.1)亿元。考虑到PD-1医疗保健谈判的产品影响毛利率以及未来竞争者越来越更加激烈，有别于DCF无论如何估值方法，目标价减至至68.2港元。

事件：公司公告2021Q4达伯舒(PD-1)盈余大约9亿元，相符考虑到。

国泰君安主要看法如下：

PD-1持续放量验证卖出控制能力强。

2022Q1-Q3达伯舒实现大约22亿元的商品盈余，Q4呈环比增长趋势不变，实现大约9亿卖出额，展现公司强劲的卖出控制能力。由于的产品踏入医疗保健，卖出渠道价格调整补偿时是3亿元。大适应症所在位置国内第一一线：新获批的三项大瘤种中卫适应症，中卫非鳞状非小细胞肺癌、中卫鳞状非小细胞肺癌及中卫鼻咽癌，已确立医疗保健;中卫腹腔鳞癌中卫心肌梗塞、EGFR+非鳞非小细胞肺癌已提交NDA。美国非鳞状NSCLC中卫治疗物主板审核相关的独立专业人士委员会时间为2月底10日，FDAPDUFA日期为22年3月底。

物研制出进展顺利。

奥雷巴替片(BCL/ABR)已于21年11月底获批用于治疗慢性炎细胞白血病。多款商品所在位置于医学3期或关键医学阶段：IBI-376(PI3Kδ)、IBI-326(BCMACAR-T)、IBI-344(ROS1/NTRK)、IBI-310(CTLA-4)、IBI-306(PCSK9)，预计最近IBI-376及IBI-326将提交NDA,2年内商业化品种合计都未时是过10款。早期输水目前最深处布局了PD-1、CD47、LAG3、TIGIT等IO靶点的王室，以及降血脂、减肥/心血管疾病、眼科等课题。国清院有时是过两百名研究人员，都未造成了first-in-class物分子的突破。

催化：架构商品家书迪利抗病毒审核及放量时是考虑到;生物体近似于放量时是考虑到;在研技术创物突出。

不确定性提示：商品研制出不及考虑到，行业举措波动，借贷不及考虑到。

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