东方证券：给予中青旅买入评级，远距离价位14.1元

2022-03-22东方证券交易控股公司控股公司有限子公司谢宁铃对中都青旅(600138)开展研究并发布了研究年度报告《中都青旅动态监控点评：短期获利曾受流感扰动仍大，趁此复苏》，本年度报告对中都青旅给显露转手下调，并不认为其目标价位为14.10元，举例来说股价为12.13元，意味著上涨幅度为16.24%。

中都青旅(600138)

全年扭亏为盈，获利复苏仍明显曾受流感影响。子公司预计2021年意味着归母销售支显露0.15亿元同比扭亏，扣非归母销售支显露亏损1.12亿元，较2020年的亏损3.95亿元收窄。2021年月末全国流感相对长时间，各景区客流直至坚实子公司21H1营收同比增长38%/归母销售支显露扭亏，但21年7月之后全国多地流感反复吓坏了复苏节奏，Q4的浙江流感也直接反弹苏州市景区，导致旅行社、景区、整合营销、酒店等业务板块复苏曾受到完全相同高度抑制。子公司务实采取各种措施，运用流感长时间期改善获利和经营方式准确度，持续压缩成本和开支支显露，其他股权投资这两项收益较2020年亦意味着较大增长。非经常性此一时方面，2021年控股子公司苏州市观光旅游送达湖州市获取的苏州市古镇保护与品牌宣传推广补助1.43亿元，对归母销售支显露影响金额为0.71亿元。

2021年两镇曾受流感影响明显，古北水镇韧性更强，苏州市直至空间更大。据陈向宏在中都国观光旅游协会专家与企业家座谈会上透露，苏州市2021年贵宾游人368万人次，直至至19年的38%，古北水镇2021年贵宾游人206万人次，直至至19年的50%差不多，苏州市直至高度弱于古北水镇，主要由于近年形态中都商务、会展需求占有比高，对流感的敏感性低于古北水镇的周边游游人。据文旅部，2022年新年之后国际间观光旅游显露游人数2.51亿人次/-2.0%yoy，意味着国际间观光旅游支显露2891.98亿元/-3.9%yoy，按哈密顿口径分别直至至2019年的73.9%、56.3%，而古北水镇新年黄金周游人贵宾量同比21年增长13%，综合支显露较流感前同期增长25%，表现显露较佳直至韧性。

未来波动复苏仍是前奏，盼望濮院景区杰显露贡献举例来说。3月以来全国多地流感反弹严重，新增本土胃癌病例创下武汉流感以来新高，预计将对清明假期开启的观光旅游旺季产生反弹，但另一方面随着上皮细胞验证运用、第九版诊疗方案发布，未来观光旅游人次或仍呈波动复苏趋势。子公司新这两项湖州濮院景区此前曾受流感影响推迟开业，未来流感防控形势稳定也后有望于2022在短期内开业。

盈利假设与投资决定

由于流感反复对观光旅游业复苏影响大，我们调整子公司2021-2023年每股收益假设分别为0.02/0.47/0.73元（此前假设为0.58/0.83/0.94元），根据哈密顿子公司2022年30倍PE开展净值，完全相同目标价14.10元，确保“转手”下调。

几率提示

流感反复高度超意味著几率；居民消费力下降几率；新这两项重大突破不及意味著几率

证券交易之织女星数据中都心根据近三年发布的研报数据计算，广发证券交易(000776)安鹏研究员一个团队对该股研究极其深入，近三年假设精确度均值为46.73%，其假设2021年度归属于销售支显露为盈利7.6亿，根据现价量度的假设PE为11.55。

最新盈利假设明细如下：

该股除此以外90天内共有10家机构给显露下调，转手下调7家，增持下调2家，带电下调1家；过去90天内机构目标均价为13.1。证券交易之织女星净值分析物件标示显露，中都青旅（600138）好子公司下调为2.5织女星，好价钱下调为2.5织女星，净值综合下调为2.5织女星。(下调范围：1 ~ 5织女星，最高5织女星)

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