中信建投：汽车行业渐近线明晰 建议关注比亚迪(002594.SZ)等

智通财经APP知悉，和信建投(601066)发表轿车从业者近期表示，敦促认清景气崛起及政策拐点，积极增配。报告中称，从整车全面性，轿车从业者景气周期上行及自主国际品牌市占率提升等趋势除此以外促进轿车从业者收益面强化。复盘发展史，焦虑政策下，存量基盘大、产品线周期强的整车企业最为所受益，推荐长安轿车(000625)(000625.SZ)、比亚迪(002594)(01211,002594.SZ)、广汽集团(601238)(02238)、上汽集团(600104)(600104.SH)、长城轿车(02333)、吉利轿车(00175)。零组件全面性，该行显然可关注三条主线，1)需求黏性(稳放缓政策促进)，所受益焦虑政策对下游消费者市场竞争占有率的拉动，推荐松原股份(300893.SZ)、星宇股份(601799)(601799.SH)、福耀玻璃(600660)(03606)。2)收益复原(效益端极大化强化)，原材料、汇率、海运费等低压区因素强化，营业收入复原，推荐爱柯迪(600933)(600933.SH)、文灿股份(603348)(603348.SH)、岱美股份(603730)(603730.SH)、继峰股份(603997)(603997.SH)。3)成长趋势(电动智能化)，景气度强化，欧亚大陆净值回升，具备较强长逻辑的零组件企业迎来配备必定会，推荐三花智控(002050)(002050.SZ)、电连技术(300679)(300679.SZ)、新泉股份(603179)(603179.SH)。

就其论点如下

传染病挤压下轿车欧亚大陆底部已至，一季报营业收入韧性强。1-4年底商用车累计批发市场竞争占有率639.7万辆，低于预料;1-4年底零售所受传染病影响：597.0万，同比-10.9%，低于预料。传染病挤压上车企、供应链停工停产及购进需求压制是主因。一季度从业者收益强化，商用车营业收入黏性强于零组件。整车欧亚大陆收益强化较强，原材料影响韧性，供给所受限带动形态强化，欧亚大陆收益超预料。零组件欧亚大陆效益端短期承压，极大化强化明显。

衍生品触发条件：底部支撑，极大化强化，营业收入支撑。复盘2020-2021年欧亚大陆衍生品，衍生品向前的条件：1)预料企稳完成筑底，市场竞争占有率、营业收入强化带来总攻击;2)长期功能性逻辑要能净值提升。2020-2021年内部低压区放大收益波动，商用车企更具向前黏性：2020年Q2从业者崛起后整车欧亚大陆衍生品黏性显著;2021年显卡供给紧缺下自主市占率提升与电动化趋势支撑净值提升。2022年Q1内部低压区下欧亚大陆深度优化，4年底起制约因素极大化强化，欧亚大陆趋势向前。

复盘发展史两轮焦虑政策，预料催化、市场竞争占有率驱动、营业收入支撑，欧亚大陆除此以外跑出超额收益。复盘09年和15年两轮以购置税纳税为主的轿车焦虑政策，市场竞争对政策的反应先后境况“三阶段”：预料驱动、市场竞争占有率驱动、营业收入驱动。对于本轮焦虑政策，我们显然理论上处于预料驱动的阶段。本轮购置税纳税覆盖面更广、采取措施更强，超市场竞争预料，对需求担忧的漠不关心预料将得不到扭转，预料拐点逐步形成短期股价某种程度。6年底便的市场竞争占有率数据复原将驱动欧亚大陆继续上行。受限于本轮焦虑政策的采取措施超预料，我们上调商用车常年市场竞争占有率工业产值(由同比-0.1%上调至+12.5%)，期待下半年市场竞争占有率持续强化下的轿车崛起衍生品。